杭氧股份煤化工保证空分设备稳定增长

1.重大经营合同公告10月28日，杭氧与中煤陕西榆林能源化工有限公司、华陆工程科技有限责任公司三方共同签署了《中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期(Ⅰ)工程4&tiMEs;60000M3/h(氧)空分装置成套设备设计、供货及相关技术服务合同》，该合同约定公司向中煤陕西公司销售四套60000m3/h空分设备。合同金额为9.51亿元，占公司最近一次经审计的营业总收入的31.48%。

2.我们的分析与判断(一)、煤化工将成为空分设备的重要下游根据我们的研究，由于中国“富煤、贫油、少气”的资源特点，以及地方政绩冲动，“十二五”期间煤化工将迎来投资集中爆发的局面。“十二五”期间中国煤化工计划投资总额超过2万亿元。空分设备主要用于冶金和化工行业，而空分设备也是煤化工的关键设备之一，大型空分设备具有很高的技术壁垒。未来随着大量煤化工工程项目的上马。杭氧的空分设备也将收获大量的订单，给公司带来新的发展。(二)、空分设备增速有望高于之前预期根据合同规定，公司在合同签订的第17个月交付第一套设备，其它每套依次顺延一个月交货完毕。订单。据杭氧介绍，按3331的结算方式。明年大概贡献6亿元左右的收入，13年贡献3.51亿元。直接影响12、13年的空分设备收入和利润增速。(三)、项目推进超预期，工业气体巨头雏形初现公司三季度新设气体公司2家，分别为杭州富阳[0.46 -8.00%]杭氧气体有限公司、贵州杭氧气体有限公司。目前公司总共有17个工业气体项目，体现了公司依靠过往成功的项目积累，正在极力扩大市场份额，工业气体巨头初现雏形。

3.投资建议我们略微上调公司2011~2013年EPS分别为0.81元、1.07元和1.42元，合理估值为31.60元，维持推荐的投资评级。（银河证券研究所）